金融時(shí)報(bào)：多措并舉促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降

“去年11月、12月國(guó)內(nèi)主要銀行下調(diào)了存款利率。從1月25日開(kāi)始，我們將把提供給金融機(jī)構(gòu)的支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率由2%下調(diào)到1.75%，這些措施都將有助于推動(dòng)信貸定價(jià)基準(zhǔn)的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率，也就是LPR下行。”中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在日前舉行的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上談及利率政策時(shí)表示，將促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

2023年以來(lái)，人民銀行以我為主實(shí)施利率調(diào)控，采取降低政策利率、發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用引導(dǎo)主要銀行下調(diào)存款利率、推動(dòng)降低存量首套房貸利率等措施，發(fā)揮價(jià)格工具在金融資源配置中的關(guān)鍵作用，提升貨幣政策傳導(dǎo)效率，有效支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)宣昌能表示，下一階段人民銀行還將繼續(xù)通過(guò)改革的方式，增強(qiáng)利率政策的針對(duì)性和協(xié)同性，以我為主，內(nèi)外平衡，進(jìn)一步發(fā)揮利率政策在促消費(fèi)、穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需中的積極作用。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者表示，降低社會(huì)綜合融資成本依然是今年央行的重點(diǎn)工作內(nèi)容之一，這也是金融為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)的關(guān)鍵一環(huán)。其核心目的在于打通金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的堵點(diǎn)、提高金融資源的配置效率和提振市場(chǎng)主體信心。

利率政策針對(duì)性和協(xié)同性增強(qiáng)

為了推動(dòng)融資成本穩(wěn)中有降，激活生產(chǎn)消費(fèi)信貸需求，2023年人民銀行有效實(shí)施了一系列利率政策，利率政策針對(duì)性和協(xié)同性明顯增強(qiáng)。

首先是兩次降低政策利率。由于名義利率扣除通脹率后的實(shí)際利率水平，對(duì)企業(yè)融資需求有更為重要的影響。在2023年以來(lái)通脹水平走低的環(huán)境下，為激發(fā)企業(yè)融資需求、加大穩(wěn)經(jīng)濟(jì)力度，人民銀行兩度降低政策利率，公開(kāi)市場(chǎng)操作逆回購(gòu)和中期借貸便利利率分別累計(jì)下降20個(gè)和25個(gè)基點(diǎn)，帶動(dòng)1年期LPR和5年期以上LPR分別下降20個(gè)和10個(gè)基點(diǎn)。宣昌能表示，將合理把握利率水平，繼續(xù)結(jié)合對(duì)未來(lái)物價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)的判斷，前瞻性把握好實(shí)際利率水平，保持與實(shí)現(xiàn)潛在經(jīng)濟(jì)增速的要求相匹配。

在銀行負(fù)債端，存款利率的普遍下降也為銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了空間。這背后是存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制在有效發(fā)揮作用。在居民儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)較快、貸款利率明顯下降的基礎(chǔ)上，去年主要商業(yè)銀行根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)情況和市場(chǎng)形勢(shì)，分別于2023年6月、9月和12月主動(dòng)下調(diào)存款掛牌利率，并陸續(xù)帶動(dòng)中小銀行調(diào)降存款利率。總的來(lái)看，這幾次調(diào)整，中長(zhǎng)期限定期存款利率下調(diào)幅度更大，存款利率市場(chǎng)化程度顯著提升。

在住房信貸政策上，人民銀行也陸續(xù)推出了多項(xiàng)優(yōu)化調(diào)整政策，包括繼續(xù)落實(shí)首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制、調(diào)降二套房貸利率下限、引導(dǎo)銀行降低存量首套房貸利率等。

總的看，各項(xiàng)舉措有力推動(dòng)了企業(yè)融資和居民消費(fèi)信貸成本明顯下行。2023年，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.88%，同比下降0.29個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來(lái)新低；超過(guò)23萬(wàn)億元的存量房貸利率完成下調(diào)，平均降幅0.73個(gè)百分點(diǎn)，每年減少房貸借款人利息支出約1700億元。利率水平的整體下行有效減輕了企業(yè)、居民的利息負(fù)擔(dān)，有助于激發(fā)貸款需求，優(yōu)化金融資源配置，更好暢通國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)。

降準(zhǔn)等措施將緩解銀行凈息差壓力

1月24日，中國(guó)人民銀行宣布，自2月5日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；自1月25日起，分別下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)。

受訪專家普遍認(rèn)為，降準(zhǔn)除了可以釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性、加大逆周期調(diào)節(jié)力度、向社會(huì)傳達(dá)積極的政策信號(hào)，還疊加支農(nóng)再貸款、支小再貸款、再貼現(xiàn)利率下調(diào)，可以降低銀行資金成本，能起到推動(dòng)實(shí)際利率下行的作用。

近一段時(shí)間以來(lái)商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄，2023年三季度末該指標(biāo)已降至1.73%的歷史最低水平?！岸?，個(gè)人房貸利率下調(diào)等變化會(huì)對(duì)之后一段時(shí)間的銀行凈息差形成更大壓力。促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降是當(dāng)前宏觀調(diào)控的重要目標(biāo)，銀行負(fù)債成本相對(duì)較高已經(jīng)成為制約達(dá)到該目標(biāo)的關(guān)鍵問(wèn)題?！惫獯笞C券首席固收分析師張旭說(shuō)。

相對(duì)于公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)、中期借貸便利、金融債、存款等負(fù)債來(lái)源，銀行從降準(zhǔn)政策中所獲得的資金成本最低。張旭稱，此時(shí)降準(zhǔn)有助于降低金融機(jī)構(gòu)的資金成本，緩解其凈息差的壓力。而且，1月25日起支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步降低金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債成本，緩解了其凈息差壓力，最終會(huì)促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

多措并舉促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降

考慮到經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)仍需鞏固，繼續(xù)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、提振企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力仍是金融工作的重點(diǎn)。為此，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降”。

對(duì)于下一步利率政策，宣昌能具體提及了六個(gè)方面措施，其中特別談到將綜合考慮存款利率與理財(cái)收益率、股息率等的比價(jià)關(guān)系，更好發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用，支持銀行降低負(fù)債成本，同時(shí)維護(hù)合理有序的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，為降低貸款利率創(chuàng)造條件。

李湛認(rèn)為，“存款利率與理財(cái)收益率、股息率等的比價(jià)關(guān)系”此次被強(qiáng)調(diào)，是因?yàn)榻鼉赡昀碡?cái)產(chǎn)品收益率下降，加之去年以來(lái)通貨膨脹水平較低、居民及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，導(dǎo)致中長(zhǎng)期存款變得更具吸引力，這對(duì)銀行的凈利差帶來(lái)明顯壓力。從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，2024年存款利率和貸款利率均有可能進(jìn)一步下降。

存款利率調(diào)整是商業(yè)銀行在平衡攬儲(chǔ)需求和凈息差壓力后做出的定價(jià)決策。中國(guó)銀行研究院發(fā)布的《中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》指出，2023年商業(yè)銀行存款利率下調(diào)尚未有效緩解凈息差收窄壓力，2024年不排除存款利率進(jìn)一步下調(diào)的可能性。

宣昌能同時(shí)表示，在銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)和風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，完善LPR形成機(jī)制，督促報(bào)價(jià)行提高報(bào)價(jià)質(zhì)量；同時(shí)加強(qiáng)貸款利率監(jiān)測(cè)與自律管理，防范企業(yè)部門(mén)資金空轉(zhuǎn)和套利。

“完善LPR形成機(jī)制、提高報(bào)價(jià)質(zhì)量，可以更好地反映市場(chǎng)供需情況，從而提高貸款利率的市場(chǎng)化程度、透明度和公平性。此外，利率監(jiān)測(cè)和自律管理有助于識(shí)別和減少潛在風(fēng)險(xiǎn)，特別是在防止企業(yè)部門(mén)資金空轉(zhuǎn)和套利方面?！崩钫勘硎?，這些措施有助于確保貸款資源被更有效地配置到真正有金融需求并能夠創(chuàng)造價(jià)值的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)，從而促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。